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投资者适当性制度专栏
正确认识股指期货投资者适当性制度

长城伟业期货公司作为股指期货模拟开户的试点公司之一,在学习了中金所下发的《股指期货自然人投资者适当性制度指标体系(暂定稿)》后,对原有的股指期货开户流程进行了修订,对相关制度也进行了完善。之后,对自有和IB渠道客户中从事过仿真交易、资金规模在50万以上的客户进行了筛选。锁定50多个目标客户,组织目标客户所在营业部分头联系,讲解试点工作的重要意义,最终向中金所提交了14套股指开户资料,圆满完成10个客户的试点工作指标要求。

在此次工作中,我们有以下几点感受:

第一,经过宣讲,投资者能够适应投资者适当性制度。

在海外发达的资本市场,投资者适当性制度已十分普遍。但迄今为止,我国还没有对合格投资者制度做出明确的规定。投资者在商品期货交易、证券账户开户等过程中均没有类似的经历,所以投资者对制度不理解甚至有些抵触情绪是可以理解的。  

但是,投资者适当性制度的出台事关金融稳定和经济增长的大局,只要标准统一,提前公示,严格执行,在没有选择余地的情况下,真正符合适当性认证条件、有资金实力、有专业水平的投资者是能够接受的。

第二,在硬性指标方面,建议简化投资者测试工作。

对于用时30分钟的基础知识测试,参加试点工作的投资者通过率较高,但较多投资者也同时表示测试费时较长,对于将测试作为开户的条件之一颇有微辞。在公司客服人员耐心解释后,大部分投资者表示理解和认同。

我们建议,建立投资者股指期货基础知识测试题库,提高试题质量,同时避免试题重复性过高,防止客户测试前已经知道试题内容从而令测试失去应有的意义。

第三,在弹性指标方面,投资者对提供财务状况证明普遍持保守态度。

几乎所有参加试点的投资者都不愿意暴露自己的财富情况,包括其本人或家庭成员的收入、因交割单或结算单而公布的资产情况、因开具征信证明而暴露的银行账户情况等。客服人员对投资者做了大量的说服工作,解释股指期货投资者适应性制度的意义和必要性,并保证公司对客户信息严格保密。部分投资者在了解了制度设计的目的和意义后给予配合,但仍有大部分投资者持观望态度。

参加模拟开户的投资者虽然有不同的意见和反应,但通过宣传解释,总体上还是能理解制度充分考虑了各方面因素和投资者的根本利益,基本涵盖了需要检验的各项内容,体现了非常时期的谨慎举措,可以通过进一步的完善和实践来逐步贯彻落实。尤其用“打分制”来综合评估的弹性指标体系,可以“取长补短”,避免了不同条件的投资者因单项指标被“一票否决”,因而颇具创意。

我们认为,对于个人投资者股指期货开户资格的弹性评估,可以采取三种措施来提高工作效率:

其一,可以由投资者申报信息。在投资者向期货公司提出开户申请时,期货公司对投资者进行充分的风险揭示,由客户根据诚信的原则自主填写调查表格,申报相关情况。开户后,如果期货公司发现客户存在虚报的情况,则限制其开仓。通过事后监督的方式,可以简化开户流程,减少心理压力和制度阻力。

其二,与有关单位协商,将人民银行征信系统信息对各期货交易所、期货公司开放,这样期货公司可以直接随时查阅客户的资信情况,既可以方便客户,又简化了流程,同时还可以让客户自然接受期货交易所、期货公司征信调查审核的合理性。

其三,在投资者适应性制度定稿后,加强市场宣传力度,在中国期货业协会、中国金融期货交易所等网站醒目位置加以宣传;对期货公司履行保密义务作出进一步规范要求,并向投资者公示。通过制度性的强制保障,经过一段时间的市场培育,真正有意于股指期货的个人投资者会在充分理解和放心的基础上,采取配合的态度接受这一新的制度。

股指期货市场引入投资者适当性制度意义深远,期货公司作为这一制度的直接执行机构,责任重大。只有理性改善市场投资者的结构,才能确保市场得以健康发展;只有市场健康发展,才能确保每位投资者参与到一个健康、有序、安全的投资领域。

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